急速な円高進捗も17000円キープ

★☆★☆　第7回目開催決定！

テレビ東京、日経CNBC、ラジオNIKKEIなどでお馴染み、あのブーケ・ド・フルーレット代表の馬渕治好氏が高岡で7度目となる自主開催セミナーを開催されます！！

馬渕治好氏略歴
http://bd-fleurettes.eco.coocan.jp/sub1.html

内容　：「世界経済・市場展望」
（※世界の経済動向、主要市場の先行き、政策要因や投資家動向などの全体観について、最新情報を踏まえながらわかりやすく解説。なお質疑応答を含め、個別銘柄の株価判断はありません）
日時　：９月１７日（土）　１３：３０～
場所　：富山県高岡市　JR高岡駅前　ウイング・ウイング高岡
参加費：４０００円

事前お申込制となっており、定員に達し次第締め切りとなります。
セミナー終了後は懇親会も予定されています（※自由参加。別途５０００円程度）。

詳細を下記リンクよりご確認の上、お申込みください。
http://kokucheese.com/event/index/402909/

東京では3日で定員に達する人気セミナーです。
当然私も参加します(^_^)/

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日経平均は本日反落。前日のNYはISM非製造業景況指数が予想を下回ったことで一旦売られたものの、利上げ観測が遠のいたことを好感してしっかりの展開に。ただドル円が急速に円高に進んで、一気に101円台に突入してきました。

それを受けた日経平均は朝方から売りが先行。ただ朝方売られた後は、一段と円高が進む中でも売り一巡感や日銀のETF買いに対する警戒感から徐々に下げ渋る動きになりました。後場は日銀のETF買いなどもあって徐々に下げ渋ると引けにかけて17000円台回復。本日の高値圏での引けとなりました。売買高は 19億株台、売買代金は2.1兆円台と膨らみました。

投資判断は「やや買い」。今週は月曜に買われてから全般的に弱い動きが続いています。ただ本日はドル円が一気に2円ほど円高になったにもかかわらず、日経平均の下落幅は100円台に止まりました。以前なら平気で500円ほど安くなっていたはずです。最近は明らかに為替に対する感応度が低下しています。

理由はハッキリしていて、外国人の日本株離れと日銀による巨額のETF買いによる歪さです。特に足元のように出来高が薄い夏枯れの中では威力が発揮されます。7月末に日銀がETF買い増額を示して以降、日経平均は小幅ながらも陽線が目立っています。

現状「日経400採用銘柄にあらずんば株にあらず」というような感じで、大型株と小型株ではパフォーマンスに歴然とした差が現れています。実際、7月末から直近までのTOPIX100大型株指数は840.26→874.94。対して小型株指数は1622.7→1597.67とむしろ下がっています。日銀が買ってくれる銘柄は上がり、それ以外は円高の影響もあって下がるという状況。

なので、日経平均÷TOPIXで算出されるNT倍率は12.63。8/15には2000年以降の最高値12.81をたたき出しました。ITバブル以来の高水準の状態が続いています。

ドル建て日経平均が高いというのも、明らかに日銀買いの影響です。投資主体別売買動向では個人はずっと売り越しですし、外国人も8月は売り越し基調。外国人の動向は特に為替との連動性で顕著に表れてくるもので、日本株を買うと同時に円を売ってドル建ての価格をヘッジしようと努めます。そのため円安になったから外国人が買ってくる、というより、外国人が買ったから円安になっているというケースも多いと見られます。

そういったことを無視できる国内の投資家で個人投資家以外となると、やはり日銀ということになってきます。日銀が為替に関係無く日本株をドンドン買い進め、結果、ドル建て日経平均は1年ぶりの高水準165ドル前後での推移が続いています。円建てでは年初来下がっている日経平均も、ドル建てでは世界の株式市場同様にプラス圏をキープできています。
http://market.newsln.jp/apps/market/quotes?r=3m&c=1010&lang=ja&t=large

そのドル建て価格を押し上げる為替に関しては、8月は例年通りの円高基調になっており、足元でも円安転換に失敗しつつある感じ。が、繰り返しになりますが日経平均は大して下がりません。それ自体は本来良いことなのですが。官製相場でさえなければ。

日銀がETF買いの増額を決めて以降、相場の歪さを体感的に感じられるものの、実際こういった形で現れています。本来は個別企業の決算を受けて好業績の銘柄が買われ、期待を裏切った銘柄は売られ・・・が真っ当な値動きのはずですが、業績なんてほとんど関係無いような格好になっています。これが市場の価格形成を歪めるということです。

「いや、日本株が上がればそれで良いじゃないか。堅いこと言うな」・・・まあ、そうなんですけれど、多分今はこれで良いです。ところが、適正な株価評価という物差しが歪められると、大きく困ることがあるのです。それはまず売り時がわからなくなること。

どんなに確固たる自信を持って買っていっても、最終的には自分がこれまで培ってきた物差しで計った着地点にキレイに着地を決めないと高得点（＝利益）は得られません。着地がぶれると金メダルが遠のくのは体操男子を見ていればわかりますね。その着地点（このくらいが適正だから、この辺りで売ろう）が、自分の思い描いていた場所とは違ってきてしまうので、バランスが狂ってくるのです。

そして今はまだ始まったばかりだから影響は少ないものの、今後は買い時という跳躍点もブレてくることになります。つまり割高だと思っているのに買わざるを得なくなる（またオリンピックに絡めて例えれば助走が足りないのに跳ばざるを得なくなる）、という弊害です。売り買いの数字が本来のものよりも幾分上になってくるのですが、日銀が買えば買うほど、すなわち時間が経過すればするほどそのズレが大きくなっていくのです。

目盛りが狂うということは、リスクを嫌った参加者が減りますし、また市場から玉が吸い上げられていくので流動性は減少することになります。流動性の減少は適正価格での売買機会の可能性が減りますから、参加者は減ります。

まあここまで全般的にネガティブな話を並べましたが、投資判断としては「やや買い」としています。理由はまずここから一段の円高に向かい辛いことですね。

一応上述のように為替感応度が落ちてはきましたが、0になったりマイナスになったりしたわけではありません。やはり特に日経平均で存在感の強い（指数寄与度の高い）銘柄はグローバル規模で活躍している＝円安が有利ですから、円高が止まるということは重要です。

まずドル円に関して例年8月が円高に振れやすい時期でしたが、その8月も通過しました。とりあえず円高圧力は一旦止みそうですね。

新興市場も「やや買い」に。本日は両指数共に堅調。特に最近はマザーズ市場の復調傾向が顕著です。マザーズ指数は900ポイントでの値固めをしつつあり、本日で8連騰。2月安値とマザーズ先物上場で急騰した4月高値の半値押し水準947.5ポイント辺りを意識した動きになっています。指数寄与度の高いCYBERDYNE(7779)が売り方の標的になって下げてもしっかり値を保っており、結構頑張っている印象。

来週からの東京ゲームショウを前に、薄商いの中で値動きの大きいゲーム株を物色する動きも強い様子。円高も関係無いですし、今は東証1部銘柄よりも新興市場銘柄に妙味が出てきた感じです。

【ポートフォリオ銘柄】
日本プロロジスリート投資法人(3283)は続伸。アメリカでは ISM非製造業景況指数が悪かったことで利上げ観測が遠のく→商品価格が上昇ということで、金やREITといったところが上昇しています。日本のREIT もゆっくり下落が続いているように見えますが、8月のREIT型投信は388億円の資金流入ということで、実は資金需要は強いです。

ただREITの場合は増資や新規上場が結構あるので、既存分ということでは減少しているということが言えるのかも知れません。9月の日銀金融政策決定会合での追加緩和期待は薄いですが、思った程悪くは無いというのが今のREITの印象です。

売りポートフォリオの大東建託(1878)は続伸。9月に入ってからまた内需株に対する買いが復活してきましたが、同社も本日は謎の買い気配スタート。一気に75日線をクリアしてきました。

ただ本日のBSジャパン「日経プラス10」の特集は「アパート経営の落とし穴に注意！相続節税のはずが借金相続に」だそうです。明らかに同社にとって逆風の話題が続々出てくるようになりました。先般のPCデポ(7618)や本日のカカクコム(2371)のように、ネット炎上が株価急落に繋がりやすい環境になっていることから、引き続き予断は許さないと思います。

・・・と、また文字数制限にかかってきたので今回はこの辺で。いつも長々とした駄文をお読みいただき、誠にありがとうございます。なお上記内容は一部前日以前に既発の有料メルマガからの抜粋を含んでいます。

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